下半年以来，L1601期价从9500元/吨一线附近震荡走低，8月底期价触及8000元/吨后反弹，期价在8000-9000元/吨区间震荡盘整近3个月。进入11月份，期价放量跌破8000元/吨重要关口支撑，截至11月20日期价已然跌至7500一线，原油价格也跌至8月底低点，即40美元/桶附近。现货市场上，下游需求依然处于不温不火的刚需状态，比较积极的是石化企业不断维稳出厂价格。塑料(7920,300.00,3.94%)当前生产属于暴利，中间利润多集中在生产过程，中下游基本上是高价拿货，严重抑制下游需求。考虑到原油价格依然处于低位运行态势，对国内化工品成本支撑作用减弱。聚乙烯价格仍处于回落进程中，后市仍需以逢高沽空思路参与。
一、原油延续弱势后市或存下行压力
7月份以来，原油价格从60美元/桶下方震荡回落，连续下跌2个月后，期价于8月底触及低点40美元/桶附近反弹，之后期价两次试探50美元/桶的整数压力位置。进入11月份以来，期价更是连续收阴，1月份合约从49美元/桶附近一路跌至40美元/桶附近。期价再度逼近8月底低点附近，关键考虑到12月中旬美联储加息可能性大增，以及opec半年度会议也将对当前低油价做出应对策略，基于前两次半年度会议各成员国的反应来看，本次会议也再度难以达成有效减产协议。
沙特坚持不减产的做法，可能既无法实现夺取页岩油市场的目标，甚至为自己埋下了一颗定时炸弹。
油价暴跌造成沙特石油美元收入锐减，如果迫于财政压力继续增大供应，今年8月沙特里亚尔一度大幅贬值，投资者下注高赤字压力下，利雅得政府最终将抛弃盯住美元的固定汇率制度。沙特或最终宣布本币与美元脱钩，而这将成为2016年原油市场最大“黑天鹅”，油价甚至可能在目前的基础再腰斩一半。
事实上在油价持续低于50美元/桶的背景下，沙特坚持不减产的做法就是一场赌博。据德意志银行估算，沙特今年的赤字率或将达到16-20%，创下数十年来最高；全球第一大原油出产国的经常项目很可能录得赤字。
对于原油市场而言，最关键一点就是中东货币，尤其是沙特里亚尔汇率。事实上目前沙特外汇储备仍然充裕，但是正在以一个相对较快的速度下滑。更为严重的是，一旦中国让人民币比市场预期的更快速贬值，那么油价可能会更快速的下跌。如果布伦特原油均价跌破30美元/桶，那么沙特外汇储备下滑将加速到每月180亿美元，外储如此之快的下滑，会极大削弱沙特捍卫里亚尔汇率的能力。
4季度以来，原油价格跌幅明显，WTI原油价格从50美元下跌至11月下旬的40美元/桶附近，布伦特原油价格从55美元/桶跌到了11月下旬的43美元/桶附近。石脑油价格也出现明显回落，从9月底的445美元/吨跌到441美元/吨。乙烯价格受撑于货少支撑，出现小幅上涨，其中东北亚乙烯价格从900美元/吨涨至1055美元/吨，东南亚乙烯价格从870美元/吨涨至1055美元/吨。
二、生产环节高利润，塑料上方空间有限
2014年7月份以来，原油价格高位回落，从100美元/桶上方跌至50美元/桶一线附近。石脑油和乙烯价格跟随走低，但反观LLDPE现货价格依然跌幅有限，最低跌至8600元/吨一线附近，今年4月份，在原油价格反弹至60美元/桶时，塑料价格已经涨到了10000一线上方。追溯历史可以发现，在原油价格处于100美元/桶上方时，塑料价格基本上处于10000-12000元区间，而当前原油价格几近腰斩，塑料价格还是在8500-9000元/吨区间。
两大石化企业基本上垄断了上游的生产过程，出厂价格维持在高位。经过测算，当前塑料生产成本大约为6300元/吨，而出厂价格处于8500元/吨上方，当前lldpe生产利润超过200元/吨。可以说，除了生产过程暴利以外，贸易商和下游需求企业利润微薄。利润的分配不均将会严重制约下游消费和中间贸易商的热情，下游需求基本上保持刚需为主，加上经济下行压力不减，实体企业需求不振，所谓的降准降息长期来看可以提振经济，短期内对需求意义不大。
三、供需格局仍偏宽松
2015年10月份国内塑料制品总量为677万吨，同比增加0.1%；国内塑料薄膜总量为119.8万吨，同比增加了8.4%；农用薄膜总量为21.9万吨，同比增加了10.6%。伴随着中国经济的明显下滑，今年国内塑料制品产量增长缓慢，塑料薄膜增长缓慢，相比之下在农膜需求旺季，国内农用薄膜总量保持两位数的增长，但随着10月下旬塑料下游农膜的旺季逐渐过去，需求将逐渐回落。
未来几年国内PE新增产能依旧较多，2016年-2017年计划新增产能均较多，其中2016年计划新增产能达到167万吨，而2017年计划新增产能达到242万吨，且2018年后仍有许多新增产能计划投产。不过从近年来装置的投产时间来看，由于经济下行压力以及国际油价跌幅较大，新增装置存在推迟投产的情况。从统计情况来看，2015年计划投产的PE装置仅有3套，涉及产能在70万吨。从产能增速来看，2015年新增产能不多，但是未来的产能增长仍然对市场构成明显压力。
四、后期库存有累积风险
从目前石化库存来看，正在逐步恢复正常水平。但多数业者对后市缺乏信心，维持低库存操作策略。加之需求旺季逐步进入尾声，在缺乏明显利好提振下，预计下游需求增速维持平稳。总体观察，今年国内消费增速难有突出表现，预计薄膜消费增速保持低位运行的态势。
截至2015年10月底，国内主要市场PE库存缺乏趋势性方面，整体波动相对平稳，一方面是旺季时期下游需求尚可，出货相对顺畅。另一方面贸易商缺乏囤货的积极性，加快出货的节奏，库存不易积累。然而近期国际油价大幅减弱，石化供给压力加大，而需求季节性转弱，预计库存压力后期将成渐增之势。
五、现货价格回落明显
10月份以来，期货价格高位回落，石化各大区继续下调出厂价，表明石化自身库存压力仍存，企业开工率一般，除长期停车的装置以及部分检修的装置外，厂家基本都能维持生产，供应面整体无明显变化。实际需求方面仍不理想，交投气氛一般，高位成交不畅，需求面短期难有改善。
六、技术分析
下半年以来，聚乙烯价格从9500元/吨一线附近震荡回落至8000元/吨一线下方，年内期价跌幅明显。进入11月份以后，塑料期货价格跌破8000元/吨一线支撑下沿，期价更是呈现加速下跌走势。上游成本支撑下行，下游需求不振，基本面较差压制期货价格走势。下游需求明显惨淡，价格难以得到高位支撑乃是主因。期现基差维持在1000元/吨附近，较大的基差还是说明较差的基本面。从近几年的运行情况来看，一旦基差收窄，空头便有了做空的动力，现货价格始终成为多头不可逾越的障碍。加上周线级别遭遇强阻力，LLDPE后市震荡走低概率大。
七、后市研判及操作计划
原油价格震荡走低，1月份主力合约价格跌至前低40美元/桶附近，考虑到12月中旬美联储加息利空和OPEC不减产的市场预期，原油跌破40美元/桶的概率大大增加，市场关于供应过剩的担忧再度主导市场。低价位的上游价格难以在成本上对塑料形成支撑。而下游需求受制于较差的经济环境也是不甚理想，从央行[微博]不断放松货币提振经济可以看出实体经济依然存在较大的下行风险。而且最主要的一个因素是LLDPE生产利润过高，挤压了贸易商和下游的利润空间，降低大家的囤货和购买热情，更是抑制了下游的需求，后市依然易跌难涨。操作上，LLDPE期现价格重心走低概率较大，后市的操作策略依然是采取逢高沽空策略。可根据技术分析进行阶段性沽空，操作模式采取逐步进场的方式
