一、供需格局仍弱势
供应：下半年随着前期检修装置重启以及进口量的萎缩，国内PE装置几乎没有新的检修计划，多正常运行。这导致6月以来国内PE产量较去年同期出现大幅增长，我国6至8月产量分别为102.6、100.9和137.3万吨，同比增幅分别为23.47%、20.98%和19.39%。而且第四季度处于产能投放周期，尽管中煤蒙大30万吨全密度推迟试车，预计推迟到2016年4月，但11月底神华榆林30万吨LDPE装置试车，加大产能释放，而且当前检修装置整体不多，对冲效果库存效果有限，供应压力会存在整个四季度。
广州石化与茂名石化共40万吨产能12月上旬检修，预计修1个月左右；
神华包头预计11月12日转产HDPE，预计产1个月HDPE；
福建联合45万吨全密度装置11月14日转产HDPE，预计产1个月HDPE；
宝丰能源30万吨全密度11月10日转产LLDPE
大庆石化全密度二线11月6日转产线性
独山子石化全密度一线11月11日转产线性茂金属
中原石化26万吨线性装置11月13日重启
中煤蒙大30万吨全密度推迟试车，预计推迟到2016年4月；11月底神华榆林30万吨LDPE装置试车;
需求：需求整体表现较差。塑料(8000,195.00,2.50%)薄膜(包装膜)需求与国民经济发展密切相关，今年1-8月份我国塑料薄膜总产量为940.89万吨，同比增长5.84%，较去年年度增速10.22%大幅下滑，考虑到我国出口一直无起色，预计后续需求仍难有效释放；农用薄膜需求也差于去年，而且当前旺季结束，后期对塑料消费带动有限。数据表现为，1-9月我国农膜产量为169.5万吨，同比增速为9.5%，增速低于去年年度增速，去年年度增速为12.49%。
整体上，供需压力会贯穿于整个四季度
二、原油：潜在利好逐步显现，对塑料压力或减轻
2014年年中，由于OPEC宣布不减产，原油供过于求不平衡矛盾被激化，原油价格格局被打破，布伦特原油连从2014年7月初114美元/桶价格下跌至48美元/桶区域。低点分别出现在2015年1月和近期，近期低位震荡，低位震荡的原因是当前利空仍没有实质好转。表现在：1、OPEC仍没有实质减产。如OPEC和国际能源署9月报告仍显示沙特等国无减产意图；2、非OPEC国家也在开足马力生产原油，捍卫自己的市场分额，如：俄罗斯公布其10月原油产量为每日1,078万桶，达到后苏联时代的纪录高位，这一数据反映出俄罗斯的保卫市场份额战略。3、伊朗因素也在消化中。伊朗承诺在解除被西方制裁后每天增加50万桶原油供应量。但以上因素并没有为原油盘面带来进一步的下跌，究其原因，是原油市场寻求重新平衡过程中已对产油国带来的阵痛，已导致一些产油国产量和投资减少，也为原油市场低位企稳，甚至反弹觅得一些力量。表现在：
首先：美国市场原油投资活动大幅减少，产量也在下降。表现在美国转井平台连续9周减少，截止10月30日，在线转井平台578座，比去年同期下降1004座，受此影响，美国产量也连续下降，从最高960万桶/日下降至910万桶/日。笔者相信，若原油价格的持续低位，美国市场原油投资活动和产量的减少趋势还会延续。其次、政治家们开始有意识的干预原油市场，控制原油跌势。如：10月初，普京出兵叙利亚；10月初，普京向沙特隔空喊话，传递要坐在谈判桌前商讨控制油价措施；10月初，OPEC秘书长倡议OPEC和非OPEC国家应做下来谈谈；近期，某些OPEC官员甚至公开批评沙特对待原油的政策立场，沙特恶化的财政或倒逼沙特与非OPEC走到一起，共同干预市场。再次，本轮商品下跌的主因是产能大幅铺开后我国需求的突然收缩，但我国对原油的需求却不同，我国对原油的进口是逐月大幅增加的。最后，当前原油绝对价格偏低，当前价格回到了2005年年中价格水平，而商品价格的启动时点来自于2003年我国加入WTO，2005年的价格是无泡沫的价格，沽原油当前价格较刚性。
三、相对价格及价值因素会阶段性支撑盘面
1、期现价差拉大
截至11月19日，塑料期货的基差为-967元/吨。目前塑料的社会库存正在持续下降，近期由于部分停车企业复产，塑料供给增加，但是增加幅度并不大，所以塑料的基差很难再进一步扩大的可能性偏小
2、甲醇制烯烃成本高于远月盘面
截止11月19日，华东甲醇制烯烃成本为7270，成本高于1605合约盘面价格。若烯烃失去煤化工部分产能，供应压力会部分缓解。
四、结论：
尽管PE仍处产能投放周期中段，需求暂无系统性好转迹象，供需压力会存在整个四季度；但原油潜在利好逐步显现，对塑料压力或减轻；塑料阶段性社会库存低位，当前不至于垒库，远月价格已经低于华东甲醇成本，或缓解煤化工心理冲击，在此背景下，笔者认为塑料的基差很难再进一步扩大的可能性偏小，基差存在修复可能。
