塑料产品将库存是重点内容要点：
1、两桶油库存累积高位，期货连日大跌及终端采购的缩量导致聚烯烃价格由强转弱。
2、3月开始虽然进入地膜需求旺季，但市场后市信心不足导致低价套现频频出现，扭转聚烯烃价格仍需库存需求双发力。
3、石化降价幅度已有一定跨度，预期近期追空不宜过大。
3月市场展望与投资策略：
供应面：本月国内PE装置开工率较上月同期有所降低。线性装置整体开工率维持90%以上生产。高压因茂名石化新高压装置临时停车、中海壳牌高压装置停产，华南地区高压开工率在63%，其它地区高压装置生产正常。总体来看市场供应充足，并无计划外检修或停车。所以当前供应仍会在较高位置。
需求面：目前能够扭转市场的关键点在于需求和对于库存的消化，现在下游需求尚未集中释放，加上市场信心遭遇打压，订单成交较为清淡。近期期货大幅下跌，套保商积极出货，下游观望心态加剧，采购计划迟迟不启动，对市场提振极其有限。
综上，就目前来看，供应面压力加大，需求面略显疲弱，市场行情最大的突破口源于期货和需求，短期来看，市场以消化库存为主，长期来看，终究要看成交与需求力度。
塑料3月地膜需求上升，地膜产量和工厂开工率情况值得关注。目前国内石化库存消化速度缓慢，处于高位。石化方面降价已经有一定幅度，下跌空间不会过大。预计3月国内LLDPE走势维持区间偏弱震荡，若地膜需求尚好，行情或趋于平稳。
PP：现货终端需求跟进放缓，多数厂家利润受挤压，原料采购意向偏弱。厂家在库存高位的恐慌情绪下频频低价套现，目前市场重点在于降库存。因此，预计3月期货市场偏弱回调为主。
一、产业链分析
1、原油走势分析
17年开始，虽然国际原油市场诸多利空因素对立，但OPEC减产会议的达成以及其成员国对于减产协议后续的严格执行依然为原油行情提供了有力支撑。
库存方面，美国开采活动持续增加且原油库存屡破记录施压油价。根据EIA发布的报告显示，截至2月10日当周，美国原油库存增加952.7万桶至5.18119亿桶。过去6周原油库存累计增加3910万桶，美国原油库存已创出历史新高。虽然库存问题未导致油价暴跌，却也一定程度上加重了市场担忧情绪，相应的抑制了油价进一步上涨的空间。另一方面，据估算1月份以来沙特阿拉伯平均每天削减了49.6万桶石油产量，这次以沙特带头减产，欧佩克减产协议的执行状况良好，欧佩克减产目标已完成90%以上。
美元方面，特朗普上台后并未实施相关财政刺激措施，加上发表看跌美元言论，短期内美联储加息的可能性进一步降低，近期美元仍难以摆脱颓势。美元走软将令其他货币持有者进口原油的成本降低，这为油价提供一定支撑。
综上所述，库存压力和欧佩克减产对峙，预计近期油价维持窄幅震荡整理走势。
2、产业链价差分析
从下面价差图来看，1-2月份丙烯与石脑油的价差处于进一步扩大状态，上涨50美元并且在2月下旬达到将近500美元，处于近期最高水平。近期价差扩大是由于去年12月OPEC减产会议达成后的严格执行，导致原油价格处于偏强的区间，始终维持在在50美元关口之上。作为原油直接下游的石脑油和相关产品丙烯价格也一路上升，但其中丙烯上升势头更为猛烈，经过1、2月份的拉涨突破1000美元/吨，从而造成价差扩大；另一边，1-2月份以来份乙烯与石脑油的价差同样呈现扩大态势，相对于丙烯，乙烯的价格上涨更为凶猛，已经在2月下旬达到1390美元。在乙烯的强烈拉涨影响下，二者价差已接近800美元。在原油局势趋于平稳上升的现状下，乙烯丙烯将继续延续较强的表现，价差情况值得关注。
关注产业链下游，1-2月份线性与乙烯价差有所降低，价差几近倒挂。1月份以来，虽然美元上升势头有所放缓、但是由东北亚进口的乙烯价格经历了大幅上涨，换算成人民币的相对价格价格也一路飙升。这是由于新年以来，亚洲乙烯的价格随着上游原油的稳健势头大幅上行，但国内线性报价却面临库存高企、期货大幅下行的影响，使得价差进一步缩小甚至倒挂；另一方面PP与东北亚进口丙烯报价面临相似的状况，由于国内石化库存节间堆积至高位、PP下游需求一般，化工板块整体下挫等影响PP价格小幅下跌势头延续。而东北亚进口丙烯价格却经历一路上涨的过程，截至2月22日二者价差下降至628元，重新回到千元以下。
3.PP线性生产利润分析
按照东北亚进口丙烯估算的PP生产利润在1月份下旬过后惨遭打击，再次回到负利润时代。节前由于石化库存低位、资金涌入化工板块等影响使得PP出厂价格一度拉升至9000元/吨以上的高位，而东北亚进口的丙烯价格相对平稳，即使在美元走势偏强的情况下也不妨碍利润方面持续偏高，始终保持利润空间为正。春节过后月中下旬，因终端需求恢复一般，且最重要的是节间库存堆积已达到高位，商家担忧后市频频低价套现，PP出厂价格也有所回调降低至8600元左右。同时高昂的进口丙烯价格也让企业成本加大，利润跌入负区间时代。
按照直接用石脑油生产线性成本分析，2月份以来线性生产利润较前期有所下跌，从之前最高4200元的高位跌落至最近的3000元不到。目前，期货对现货面影响非常大，塑料05合约节后归来一直处于偏高点位，13日开盘涨至最高点10625,支撑石化价格坚挺向上，商家心态积极向好，然而从15日起突然大幅下跌525点，随后进入不断下跌通道，现货出厂价也跟着一路下滑。另一方面节后两桶油库存堆积高企，，下游需求迟迟未能跟进消化，加上石脑油成本也相对升高等影响，线性利润2月下旬跌破3000元。
二、基本面因素分析
4、塑料PP能否止住下行趋势降库存成首要任务
春节后石化塑料库存累积至93万吨，由于价高偏高，同时终端开工较晚，石化库存消化缓慢，库存持续处于90万吨以上，终端工厂及中间商观望居多，实际补库量少。2月下旬，随着期货暴跌且持续下行，市场悲观情绪下连带石化价格下调，现货市场特别是高压及线性价格一路下行，线性主流在9500-10000元/吨。跌势环境下，代理商开单积极性减弱，中间商及工厂观望情绪更浓，石化塑料消化减缓，据统计20日早间石化塑料库存累积至104万吨，创下年后最高库存。同时与2016年库存高位105万吨相媲，但不同的是期货的走势不同，2016年是期货一路走高，拉涨市场。
由于节前市场对于3月将来到的地膜需求旺季仍有一定期待，所以市场货源充足部分仓储出现胀库状态，多数持有一定库存量。然而2月下旬出现的行情断崖式下跌直接让市场情绪急转直下，下游需求缓慢启动未能快速消化库存，目前供大于求局面下，“降库存”为目前首要任务。
三、3月市场展望与投资策略
关注重点：3月地膜需求情况库存消化情况环保措施对开工率影响
供应面：本月国内PE装置开工率较上月同期有所降低。线性装置整体开工率维持90%以上生产。高压因茂名石化新高压装置临时停车、中海壳牌高压装置停产，华南地区高压开工率在63%，其它地区高压装置生产正常。总体来看市场供应充足，并无计划外检修或停车。所以当前供应仍会在较高位置。
需求面：目前能够扭转市场的关键点在于需求和对于库存的消化，现在下游需求尚未集中释放，加上市场信心遭遇打压，订单成交较为清淡。近期期货大幅下跌，套保商积极出货，下游观望心态加剧，采购计划迟迟不启动，对市场提振极其有限。
综上，就目前来看，供应面压力加大，需求面略显疲弱，市场行情最大的突破口源于期货和需求，短期来看，市场以消化库存为主，长期来看，终究要看成交与需求力度。
塑料：3月地膜需求上升，地膜产量和工厂开工率情况值得关注。目前国内石化库存消化速度缓慢，处于高位。石化方面降价已经有一定幅度，下跌空间不会过大。预计3月国内LLDPE走势维持区间偏弱震荡，若地膜需求尚好，行情或趋于平稳。
PP：现货终端需求跟进放缓，多数厂家利润受挤压，原料采购意向偏弱。厂家在库存高位的恐慌情绪下频频低价套现，目前市场重点在于降库存。因此，预计3月期货市场偏弱回调为主。
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